从销冠到被申请破产 哪吒汽车自救未见曙光
5 月 13 日，全国企业破产重整案件信息网发布一则信息显示，合众新能源汽车股份有限公司被申请破产，由上海禹形广告有限公司向浙江省嘉兴市中级人民法院提出申请。合众新能源汽车股份有限公司是哪吒汽车的母公司。
5 月 14 日，哪吒汽车相关工作人员回应称，这是某广告公司向法院申请，不是哪吒汽车申请破产。" 这是这家公司应有的权利，目前我们内部没有申请破产相关事宜。" 该工作人员强调称，" 大家看好申请主体，不信谣、不传谣。"
严格来说，此 " 破产 " 不是真正的主动破产，但目前来看，哪吒汽车还没看到触底反弹的机会。
从 " 下沉之王 " 到 " 体系塌方 "
就在三年前，哪吒汽车还以 15.2 万辆的年销量力压 " 蔚小理 "，登顶新势力销冠宝座。从巅峰到谷底，哪吒汽车的陨落速度之快，既折射出新能源汽车行业竞争的残酷性，也暴露出企业在运营中的深层危机。
哪吒汽车的崛起始于对市场需求的错位捕捉。2020 年前后，新势力车企普遍聚焦高端市场，而哪吒汽车选择以 5 万 -10 万元价位的入门级电动车切入市场，通过 B 端出行平台快速走量。这种差异化策略在早期效果明显，2022 年推出的哪吒 U 和哪吒 V 车型，一度占据下沉市场半壁江山。
但在业内人士看来，管理层对市场趋势的误判很快埋下隐患：当主流车企开始布局 10 万 -20 万元价格带时，哪吒汽车仍固守低端市场，其旗舰车型哪吒 S 虽冲击 20 万元区间，却因智能化短板与竞品差距显著，全年销量不足万辆。哪吒 S 和哪吒 GT 跑车因技术竞争力不足、定价混乱而销量惨淡，全年目标完成率仅 51%。高端化失败不仅消耗了研发资源，还导致原本计划的大型 7 座 SUV 项目搁置，错失家庭用户市场红利。
与此同时，公司管理失控问题浮出水面。研发投入占比从 2021 年的 12.3% 骤降至 2024 年的 3.2%，智能辅助驾驶和其他核心技术未能实现快速迭代。至 2025 年，其资产负债率已飙升至 217%，核心专利申报量连续 8 个月为零。
此外，2023 年哪吒汽车推出的山海平台，试图向高端转型，但平台开发周期长达三年，错过市场窗口期。与此同时，销售端的问题也开始出现，为完成销量目标，部分经销商被迫 " 买断库存 "，导致终端价格体系崩盘，用户服务体系也未能经受住考验。
供应链与渠道体系的崩塌进一步加速了危机。2024 年起，宁德时代、博世等核心供应商因欠款断供，生产线出现停摆；今年 4 月，300 余家经销商中的 20 位代表集体前往桐乡工厂维权；官方 App 也出现了无法使用的情况……企业的自我造血能力正在减弱。
行业洗牌与资本退潮后的重构
哪吒汽车的困境，恰逢新能源汽车行业从 " 增量竞争 " 向 " 存量厮杀 " 转型的关键节点。2025 年，国内新能源乘用车渗透率突破 50%，市场逐步进入成熟期，消费者对智能化、品牌力和服务体验的要求显著提升。
特斯拉掀起的价格战引发连锁反应，比亚迪、吉利等传统车企凭借全产业链优势发起降维打击，零跑、深蓝等新势力则通过垂直整合控制成本。反观哪吒汽车，既缺乏核心技术护城河，又未能构建差异化竞争优势，在供应链议价、成本控制、技术迭代等环节都未能形成壁垒。
政策红利的消退同样也加剧了生存压力，2022 年底新能源汽车购置补贴终止后，哪吒汽车赖以生存的下沉市场遭遇重创。三四线城市消费者对价格更为敏感，当五菱宏光 MINIEV、长安 Lumin 等车型通过规模化生产进一步降价时，哪吒 V 的性价比优势不在。而且，部分地方政府补贴政策转向支持本地车企，导致哪吒汽车在部分重点市场的渠道网络迅速萎缩。
资本市场的态度则成为了 " 最后一根稻草 "，2021 年哪吒汽车估值一度冲上 250 亿元，但 2024 年后华鼎资本、深创投等早期投资者集体退出，接盘方多为地方国资平台。资本撤退直接反映在融资困境上：2024 年 Pre IPO 轮融资仅募得 15 亿元，2025 年 E 轮融资 30 亿元需解决债务问题后才能到账，而目前尚未有消息，最终研发与生产投入几近停滞。
天眼查显示，合众新能源拥有 420 起司法案件（2025 年新增司法案件 159 起），累计金额高达 2.4 亿元。其中，涉及买卖合同纠纷案件有 88 起，占比超 20%。从案件年份来看，合众新能源近五年内 65.71% 的案件年份为 2025 年，占比最高。
海外市场未能挽回颓势。2024 年哪吒汽车在泰国以 1.2 万辆销量位列第三，并通过溢价 110% 的策略维持现金流，但海外销量仅完成目标的 30%。随着比亚迪、长城等车企加速东南亚布局，其 " 国内 ICU，海外找血包 " 的策略或也难以为继。更严峻的是，债务重组方案中 70% 的供应商欠款转为股权（估值折价 99.89%），剩余 30% 分期偿付，这种 " 债转股 " 本质上将风险转嫁给产业链上下游，进一步削弱了生态伙伴信心。
当前，行业进入市场驱动、效率优先的竞争阶段。哪吒汽车的案例，为新能源车企敲响了警钟：低价策略只能作为市场切入手段，而非长期生存依赖，缺乏核心技术支撑的规模扩张终将反噬利润。同时，智能化转型窗口期稍纵即逝，研发投入的持续性直接决定企业护城河深度；最后，资本运作必须与经营基本面匹配，在融资环境趋紧的背景下，现金流管理能力比估值故事更具现实意义。